价值绝对收益还是相对收益?



  在早年我做无形资产评估业务时,有委托人要我们评估他发明的一项技术能评估多少钱?我说这要看你的实施情况。对方说,能否评估一下它的“绝对价值”,不管如何实施,它内在的“绝对价值”究竟能值多少钱?我回答,没有这样的“绝对价值”。可委托人一脸的不理解。

  近年,又听到一些做私募的同行喊出了很时髦的要做“绝对收益”口号,意即“我们是做绝对收益的,不管市场如何,只求获得正收益,也不想参加排名”。这话听起来的确很诱人。

  但实际上,上面两个愿望都是对“价值”的片面理解。“价值”是市场的产物,没有脱离市场的“价值”。比如,一项先进的技术,如果是IBM看中并实施的话,由此产生的收益不是一个乡镇小企业实施产生的收益能比拟的,那么IBM出的买价肯定要比乡镇企业出的买价高很多;同样,追求投资收益,在09年可以轻而易举地获得50%以上的收益率,但在08年少亏些就不错了。绝对收益、绝对价值这些概念只存在于虚幻的想像中,而没有实际的意义。

  别小看这些观念上的差异,由此可以导致截然不同的结果。当研制一项技术的时候,根本不去考虑如何实施、在市场上要符合什么条件,那么到头来所发明的技术可能毫无经济意义;而那些号称要做“绝对收益”的,如何才能获得呢?在强劲的牛市中不用说,如遇到熊市或盘整的弱势,只能是“控制仓位”或做短差波段,习惯久了,就只能将精力放在诸如下周公布的经济统计数据如何、什么产品在涨价等等这些方面,以求回避一切可能的下跌或坐享一切上升;尽管某个企业可能长远前景十分良好且可信,但是由于面临下跌市,只能轻仓等待股价的“反转”……。所谓“投资风格”的不同实际上正是这些最基本的价值观念理解差异所致。

  我对一位号称要做“绝对收益”的同行朋友讲,如果你这么去给你的客户宣讲,也许能吸引来一些客户,但可能你今后将面临不断的烦恼,市值只能涨而不能跌,否则,你的客户将毫不客气地对你质疑。

  世界上有“绝对收益”吗?没有。收益只能存在于具体的市场中。市场跌时,不要去埋怨或刻意去回避,那也许只是价值规律使然或价值的实现方式而已,过分地有违市场而行地“调整仓位”,实际上是试图凌驾于企业价值和市场之上,注定逃脱不了被市场戏弄和惩罚的命运。可以看到的事实正是这样:08年由于“控制仓位”自豪地宣称“没有亏钱的”机构到了09年都不会赚钱了;某一年赚了大钱的,下一年后要么消声无迹,要么背负骂名了(随后的相对业绩极差)……。只要相信市场终究是有效的,那么投资人长期看必将获得与企业经营相当的收益,这不就是最好的“绝对收益”吗?如果还想借市场波动差价再多赚一把,那只好去承受“绝对价值”带来的煎熬吧。

责任编辑:股票知道网

知识

  • 股票

精品书籍

热门视频